1. 실질환율과 순수출
실질환율은 월마트가 미국 내 매장 진열대에 미국 제품을 진열할 것인지 중국 제품을 진열할 것인지, 중국의 월마트 거대 기업인 상하이 바이리안(Shanghai Bailian)이 매장 진열대에 미국 제품을 진열할 것인지를 결정한다.
중국에서는 디스플레이에 중요한 요소입니다.
위안-달러 환율이 오르면 미국산 상품이 중국산보다 비싸지므로 더 많은 미국 기업이 중국에서 수입하기를 원하고 상하이 바이롄과 같은 더 많은 중국 기업이 미국으로 수입하지 않습니다.
내 제품을 구매하려고 합니다.
이러한 최적화 결정의 요약은 내림차순 그래프처럼 보입니다.
순수출은 수출에서 수입을 뺀 값임을 기억하십시오.
순수출 = 수출 – 수입
실질환율과 순수출의 관계를 보여주는 순수출곡선을 고려할 수 있다.
실질위안-달러 환율이 절상될 때 미국의 대중국 수출은 감소하고 중국으로부터의 수입은 증가하는 경향이 있기 때문에 순수출곡선은 우하향합니다.
실질환율의 특정 값에서 순수출은 0이 됩니다.
어느 시점에서 실질환율이 물가보다 높으면 순수출은 음수이고 실질환율이 물가보다 낮으면 순수출은 양수이다.
크고 지속적인 무역 적자는 지속 불가능하기 때문에 실질환율은 일반적으로 결코 고평가되지 않습니다.
어느 시점에서든 실질환율이 가격보다 과도하게 높으면 사람들은 미국 자산을 팔고 명목환율을 떨어뜨려 각 지점에서 가격을 떨어뜨리고 방향을 바꾸게 할 것입니다.
2. 개방경제에서의 GDP
이제 실질환율 변화가 거시경제에 미치는 영향에 대해 살펴보겠습니다.
실질 환율 상승에 초점을 맞추자. 이러한 실질환율 변화의 의미를 이해하기 위해 다시 국민소득계정의 정체성으로 돌아가 보자.
Y=C+I+G+XM
여기서 Y는 총 GDP를 나타냅니다.
실질환율 상승은 순수출을 감소시키고 GDP를 감소시킨다.
국민소득계정 항등식 우측의 XM 감소는 다른 부분이 변하지 않으면 Y나 GDP를 감소시킨다.
노동수요와 노동공급 차트를 이용한 거시경제 변동분석을 적용하여 실질환율 상승의 거시경제적 영향을 추적할 수 있다.
엄격한 하향 임금 모델을 고려하십시오. 순 수출의 변화에 GDP가 어떻게 반응하는지 알아보기 위해 달러가 절상되고 순 수출이 감소한다고 가정합니다.
특히 달러가 절상되면 해외에서 미국 제품의 가격이 오르기 때문에 특정 미국 제품(예: 전동 공구)에 대한 해외 수요가 감소합니다.
이러한 전동 공구에 대한 수요 감소는 미국 전동 공구 제조업체가 인력 수요를 왼쪽으로 이동시키고 있음을 의미합니다.
달러화 강세로 인한 노동수요의 좌측이동은 고용감소와 실업률 증가로 이어진다.
앞서 살펴본 승수 효과도 고려해야 합니다.
예를 들어 수출 산업의 실직은 실업으로 이어지고 실업자는 소비를 줄임으로써 다른 산업에 영향을 미칩니다.
이와 같이 순수출의 감소는 국민소득계정의 정체성에서 보듯이 GDP에 미치는 직접적인 영향보다 더 큰 위축을 초래하는 전이효과를 발생시킨다.
3. 검은 수요일 동창회
이러한 논의를 바탕으로 1990년대 초 영국의 사례를 다시 살펴볼 수 있다.
Evidence-Based Economics에서 논의한 것처럼 영국 파운드는 독일 마르크에 비해 과대 평가되었으며 이러한 과대 평가는 결국 검은 수요일에 파운드의 급격한 평가 절하로 이어졌습니다.
1991년과 1992년 영국의 경제 상황을 반영하는 시나리오가 있습니다.
과대 평가된 파운드는 영국 GDP를 감소시켰습니다.
실질환율은 영국 경제에서 실제로 높았고 고용은 매우 낮았습니다.
영국 정부가 파운드화를 저평가 상태로 유지할 수 있다고 생각한 이유가 궁금할 수 있습니다.
그 이유는 영국 정부가 파운드의 고평가를 일시적인 것으로 보았기 때문입니다.
영국 정부의 낙관론이 완전히 근거 없는 것은 아니다.
우리는 지금까지 명목환율의 평가절하가 통화의 고평가 상태를 제거할 수 있음을 설명했습니다.
국가가 변동환율제를 채택하든 고정환율제를 채택하든 솔루션은 다릅니다.
순수출이 감소하면 국내 기업들이 가격을 낮춰 시장에서 경쟁력을 갖게 되고, 이는 해외 가격에 대한 내수 가격의 비율을 낮출 것이다.
실제 환율은
E = 국내 가격 X e / 해외 가격
외국 물가 대비 국내 물가 하락은 실질환율 하락을 의미하며 이는 순수출 증가, 노동수요 증가, GDP 증가를 의미한다.
1992년 영국 정부는 영국의 상품 및 서비스 가격이 무역 상대국의 가격에 비해 하락할 것이라고 발표했으며, 이로 인해 더 많은 외국이 영국에서 상품을 수입하고 파운드에 대한 수요 곡선이 오른쪽으로 이동하게 됩니다.
과대평가를 해소할 것으로 기대
그러나 영국 정부는 처음에는 그러한 국내 가격 조정이 오랜 시간이 걸릴 것이라는 사실을 깨닫지 못했습니다.
영국 정부가 이 교훈을 배웠을 때 이미 고평가된 파운드화는 영국의 순수출을 위축시키고 심각한 불황을 초래하고 있었습니다.
실질환율이 개선 기미를 보이지 않고 영국의 외환보유고가 바닥난 상황에서 블랙 웬즈데이는 불가피했고 파운드화의 명목환율은 급격하게 하락했다.
이 장에서 논의된 모델에 따라 검은 수요일의 파운드화 평가절하는 파운드화의 실질환율을 하락시키고 순수출을 증가시켜 경제 활동의 거시 지표를 개선했습니다.
실제로 영국 경제는 검은 수요일 이후 반등했고 향후 3년 동안 연평균 3.6%의 성장률을 기록했습니다.